川普關稅迴力鏢：一支射向對手的經濟武器，為何正飛向美國心臟？

2025 年 4 月 2 日，美國總統川普（Donald Trump）選擇了一場史無前例的政治豪賭。白宮援引《國際緊急經濟權力法》（International Emergency Economic Powers Act, IEEPA）——這把向來只對特定國家進行精準打擊的外交手術刀——變成了一把對全世界揮舞的關稅大錘，不僅向所有國家祭出 10% 基礎關稅，更對高逆差國追加「互惠關稅」，並在短短一週後便火速上路。這條前人避之唯恐不及的險路，是將整個美國消費市場當作賭注，押在地緣政治的牌桌上。[1][17]

然而，這場豪賭甚至未獲得美國司法體系的背書。8 月下旬，聯邦上訴法院一紙「越權」裁決，形同從內部對這座政策壁壘釜底抽薪。儘管案件已緊急上訴至最高法院，但這份來自內部的質疑，已讓整場「以市逼政」的強硬佈局，變成了一場川普與法律、與時間的驚險賽跑。[2][14][15]

而整件事最棘手的部分在於：這根施壓世界的大棒，需要美國家庭心甘情願地持續買單。但此刻，美國中產階級的心情與口袋，正同步收緊。

快速掌握｜消費的熱絡與信心的裂痕，構成一道美國社會的矛盾風景

當下的美國經濟，正上演著兩齣看似衝突的戲碼，而這正是政策張力的核心所在：市場上，關稅節節高漲，消費現在依然撐住場面；但在家庭裡，中產階級的信心正掉頭向下。

• 交換條件的惡化：國會預算處（CBO）估算，關稅將在 2025 至 2026 年間，每年為通膨帶來約 0.4 個百分點的額外壓力。這無異於對所有人的荷包，課徵了一筆隱形消費稅。[3]
• 情緒的悄然回落：密西根大學 8 月的消費者情緒指數，一個月內便下跌了 5.7%。更值得注意的是，「受訪者提及關稅的次數正在上升，且總是與對物價的擔憂相伴相生。」[4][5]
• 消費兩極化日益鮮明：奢侈消費市場依然暢旺，如聯合航空「高端艙」營收年增 5.6%；但中產及大眾市場已明顯降溫，不僅經濟艙營收衰退，連部分高收入家庭也開始湧入折扣商店，「消費降級」的趨勢正在擴大。[6][7]
• 「原本被好消息往上拖的中收入消費者，忽然像墜崖。」——約翰·李爾（John Leer），Morning Consult 首席經濟學家，WSJ 訪談（“Then things fell off a cliff.”）。[8]

消費信心「墜崖」背後的三重壓力與核心風險：

• 信心崩塌的轉折點：從調查結果來看，「墜崖」並非緩步下滑，而是中產在經歷短暫樂觀後，因「關稅引發的價格焦慮、工作不安全感、舊房貸鎖死」等多重壓力瞬間疊加而急轉直下，信心快速向悲觀靠攏。
• 消費引擎中段熄火：中產階級是消費的絕對主力。當他們因對未來的不安而集體踩下煞車，不僅會讓零售、餐飲、旅遊等大眾市場的需求快速萎縮，更會形成「企業無法轉嫁成本→削減投資與招聘」的負向循環。
• 動搖國策的根基：這場信心危機的最大隱憂，在於它會從根本上削弱白宮「以國內消費市場作為全球談判槓桿」的策略根基。一旦美國家庭買單的意願與能力出現裂痕，這根施壓世界的大棒將威力大減。

就業報告｜勞動市場，正從火熱轉為溫涼的三個信號

勞動市場的節奏的確正在放慢。川普無預警撤換勞工統計局（BLS）局長後的首份就業報告，成為關稅槓桿能否續命的即時壓力測試。一旦就業市場從「弱中帶穩」滑向更深的疲軟，那片支撐消費的天花板，將比預期更快地壓頂而來。

• 增長乏力，且容易回望修正：經濟學家預估 8 月新增約 7.5 萬人、延續 7 月 7.3 萬的低檔，且 5 至 6 月已見大幅下修。[9][10]
• 職缺「偏科」的風險：新增職缺主要集中於醫療與社福等少數部門，聯邦政府裁員續拖累整體名目就業率。[9][10]
• 需求轉冷的先行警報：人力資源公司自動數據處理（Automatic Data Processing）發行的「ADP 全國就業報告」顯示，8 月新增就業數據低於預期；而更關鍵由勞動局每月發布的 JOLTS（Job Openings and Labor Turnover Survey，職位空缺與勞動流動調查）報告顯示，7 月的職位空缺數已低於失業人口總數，這是自 2021 年中以來首見的逆轉，意味著「跳槽紅利」正在消失，薪資上漲的動力也隨之轉弱。[11][12]
• 貨幣政策轉向的伏筆：聯準會官員們對勞動市場的擔憂日益加深。理事克里斯多夫·華勒（Christopher Waller）先前甚至因為這份憂慮，投下了支持降息的一票。[13]
• 數據治理與公信力：BLS 新任代理局長威廉·威亞特羅斯基（William Wiatrowski）強調，本次報告沿用既有方法論。此前，川普政府撤換了原局長艾瑞卡·麥肯塔弗（Erika McEntarfer），並提名E.J.·安托尼（E.J. Antoni）接任。許多經濟學者提醒，月度數據的大幅修正是統計常態，不應被直接解讀為數據操縱的證據。[9][15]
• 「我擔心情勢可能進一步，且相當迅速地惡化。」——克里斯多夫·華勒（Christopher Waller），聯準會理事。[13]

過去七個月，川普政府已經裁撤或發出解僱通知給超過 5.1 萬名聯邦員工，包含中大型機構例如消費者金融保護局（CFPB）裁撤達 86.4% 員工。圖為今年 4 月，CFPB 被裁人員在紐約的抗議活動。（達志影像）

背景脈絡｜關稅變成「時間換空間」的國策

出乎眾人意料，這輪關稅不僅是貿易工具，更是一支兼具對外施壓與對內籌資的雙用槓桿。然而，法律秩序與過去全球貿易多邊體系的制衡，正一步步進逼，讓這場豪賭的時間愈發緊迫。

• 政策的精心設計：白宮將 10% 關稅設定為「地板」，對高逆差國再層層加碼，並保留了隨時快速調整的權力。7 月時，更進一步公告了微調方案與談判誘因，試圖分化對手。[1][16]
• 迫在眉睫的法律風險：上訴法院以 7 票對 4 票的結果，裁定大部分關稅超越了總統權限，並將執行暫緩至 10 月中旬，以待最高法院的最終裁決。這種司法上的不確定性，本身就在削弱川普關稅政策的威懾力。[2][14][15]
• 宏觀經濟的沉重代價：OECD 的預測揭示了這項政策的內在邏輯。關稅將先把 2025 年的通膨從 3.5% 推高至 3.9%，讓全民共同承擔生活成本上升的痛苦。而這份痛苦正是白宮押上的籌碼——他們正以犧牲民眾短期的購買力，來換取一個珍貴的「時間窗」，逼迫企業在民眾耐心耗盡、最終因無法負擔而「需求降溫」之前，完成供應鏈回流的艱鉅任務。[17]
• 「這是數十年來最重大的貿易秩序擾動。」——恩戈齊·奧孔喬-伊韋拉（Ngozi Okonjo-Iweala），WTO 祕書長，路透訪問（語意轉述）。[18]

影響｜從餐桌到機艙：中端冷、高端熱，關稅像「隱性稅」

關稅如同一塊被投入池塘的石頭，漣漪從進口貨架擴散至每個家庭的餐桌。它把價格向上推，企業要麼轉嫁給消費者，要麼自行吸收利潤。最終的結果是，處於「中間地帶」的家庭，最先感受到壓力。

• 家庭資產負債表的緊縮：紐約聯準銀行第二季報告顯示，家庭總債務攀升至 18.39 兆美元，比前一季增加 1,850 億美元，年增率更高達 3.31%，各類貸款的逾期率維持在高點。其中，學生貸款的 90 天以上逾期率，已悄然升至 10.2%。[19]
• 無聲的消費降級：Dollar General、Dollar Tree、Walmart 等折扣量販通路，正迎來更多年收入超過六位數美元的高收入顧客。這是一個強烈信號：連高收入群體，也開始精打細算、「找便宜」。[7][8]
• 企業前線的分裂場景：聯合航空的頭等艙與商務艙業績火熱，經濟艙卻顯露疲態。與此同時，多家連鎖餐飲品牌不約而同地推出 5 美元早餐或超值套餐，只為重新吸引那些正在流失的中產顧客。[6][20][21]
• 「我們的低到中收入顧客最受壓。」——麥可·本德（Michael Bender），Kohl’s 執行長，WSJ 報導（“Our lower-to-middle-income customers remain the most challenged.”）。[8]
• 《華爾街日報》以「美國人不再相信努力工作能帶來經濟利益」為題，走訪德州、賓州、華盛頓州與喬治亞州，勾勒出一幅中產壓力的群像：有人為了頭期款讓成年子女搬回家，有人嘆「努力也有極限」，也有人在飛漲房租與通膨下自覺「沒有人是安全的」；同時，連年收 35 萬美元的家庭也被 2.5% 的舊房貸「鎖住」，有錢卻上不去。這些都不是單純的抱怨，而是消費引擎失速前的警報聲，清晰地顯示，關稅與物價的疊加效應，正將美國經濟的根基推向臨界點。[22]
• 　　—「房子愈來愈遙遠，孩子搬回家」——德州估價師傑夫·林德利（Jeff Lindly）說兩個成年子女仍住家裡，為了存頭期款；「他們還買不起。」（“They can’t afford a house yet.”）。
• 　　—「努力也有極限」——賓州律師比爾·桑切斯（Bill Sanchez）說：「如今努力能帶來的回報有極限」（“There’s limits to what hard work can actually bring people these days.”）。
• 　　—科技業者克里斯蒂娜·史蒂芬斯（Christina Stephens）坦言：「房租爆表、通膨在吞噬我們……我不覺得任何人是安全的。」（“Rents are sky-high; inflation is killing us… I don’t think anybody is safe.”）。
• 　　—亞特蘭大年收 35 萬美元的基歇爾（Christopher Kishel）夫妻也被「2.5% 舊房貸」鎖住，暫停換屋——有錢但上不去。

分析｜川普在和時間賽跑：五條「失靈」引信

這場策略的成敗，取決於一個關鍵問題：什麼樣的狀況下，美國會失去用其龐大消費市場去「威嚇」世界的能力？ 以下五條引信，只要有任意兩條同時點燃，這根強勢的槓桿就可能失靈。

• 引信一：中產信心的持續低迷。首先，是代表全民信心的「心情溫度計」（密大與會議委員會指數）連續半年都顯示「極度悲觀」。其次，這種悲觀情緒轉化為實際行動，導致消費緊縮。最終，這將導致美國經濟最大的「安全氣囊」——也就是強大的國內消費需求——徹底失效，無法再像過去一樣抵禦經濟衝擊。[4][5][8]
• 引信二：通膨回潮，侵蝕實質所得。美國國會預算處（CBO，Congressional Budget Office）預估的關稅造成每年 0.4 個百分點通膨增幅，等於是把關稅變成了一項全民廣義消費稅。這將嚴重擠壓聯準會的降息空間，讓家庭喘不過氣，也可能加大國內反關稅政策的聲量。[3][17]
• 引信三：法律槓桿被徹底拔除。 倘若最高法院最終維持上訴法院的見解，判定 IEEPA 關稅違憲並要求退款，那麼政策的威懾力將瞬間歸零，外國對手的談判籌碼也將失而復得。[2][15][22]
• 引信四：外部報復與多邊體系的斷裂。 儘管 WTO 等機構預警，各國 2025 年尚能靠「提前進口」緩衝，但風險將在 2026 年顯著放大。若全球最終分裂成兩大關稅陣營，美國企業將面臨雙重標準的巨大成本。[18][22]
• 引信五：美元地位的「溫和去中心化」。 假如各國央行持續推動儲備資產的多元化，將推升美國的融資成本，這等於是從根本上削弱了美國政府「以關稅換稅收」的財政能力。[18][24]
• 「美國的超能力之一是樂觀，是創業的燃料；而這股樂觀在退潮。」——尼爾·馬霍尼（Neale Mahoney），史丹佛經濟學家，WSJ 報導（“Our relentless optimism… It is the fuel for entrepreneurship.”）。[22]
• 「在這個環境裡，有與沒有的差距更明顯。」——安德魯·里斯（Andrew Rees），Crocs 執行長，WSJ 報導（“We see some haves and have-nots.”）。[8]

接下來看什麼｜三個「壓力錶」＋三個「止血點」

這是一場關於節奏的競賽：美國，即川普，能將壓力維持多久，而世界其他國家又能承受多久。

• 壓力錶 1：中產信心與債務拖欠率——需密切追蹤即時數據分析公司 Morning Consult 的每日信心指數、密西根大學的月度情緒報告，以及紐約聯準銀行的 90 天以上貸款逾期率。若這三項指標連續兩季同向惡化，代表消費的「天花板」已然成形。[4][19]
• 壓力錶 2：有效關稅率的實際水平——耶魯大學 Budget Lab 估算，2025 年的有效關稅率可能達到近百年來的高位。若該比率持續維持在 10 至 12% 以上，物價的第二輪傳導效應恐將重燃。[23][24]
• 壓力錶 3：企業表現的兩極化程度——觀察「奢侈消費」的高端航空艙位的票價／載客率，是否與「折扣消費」的零售業同店銷售數據，呈現同向成長的趨勢。若市場需求「Ｋ型」分化持續加劇，代表中端市場的需求正在被快速掏空。[6][7][21]
• 止血點 1：以談判換取降稅——將強硬的「關稅地板」，轉化為與盟友在關鍵礦產、藥品、AI 零組件等領域的產業協議，以此作為降稅交換，可有效減輕國內的通膨副作用。[16]
• 止血點 2：貨幣政策的溫和緩衝——倘若就業市場的降溫，最終促使聯準會開啟降息，將能直接減輕家庭的利息負擔，為中產階級擠出寶貴的可支配所得。[13][10]
• 止血點 3：修復民眾對未來的想像——信心的真正發動機，是人們對未來的感受。《華爾街日報》與 NORC 的民調顯示，民眾對於「努力能夠致富」的信念已降至新低。白宮若能提出清晰可見的社會上升管道（例如在房市、學貸、育兒問題上），才有望讓消費重新成為霸權穩固的「安全氣囊」。[22]

資料來源清單

1. Federal Register：Executive Order 14257 — Regulating Imports With a Reciprocal Tariff…（2025-04-07；EO 於 2025-04-02 簽署）。
2. Reuters：Trump to ask Supreme Court to save tariffs but faces tough legal questions（2025-09-03）。
3. CBO：Budgetary and Economic Effects of Increases in Tariffs（2025-06-04；PDF）。
4. University of Michigan：Consumer Sentiment Index – August 2025（2025-08-30）。
5. The Conference Board：Consumer Confidence Dipped Again in August（2025-08-27）。
6. United Airlines（投資人新聞）：United Reports Second-Quarter 2025 Results（2025-07-17）。
7. Reuters：US retailers split on holiday prospects as shoppers become choosier（2025-09-03）。
8. The Wall Street Journal：The Middle-Class Vibe Has Shifted From Secure to Squeezed（2025-09-01）。
9. The Wall Street Journal：What to Look for in First Jobs Report Since Trump Fired BLS Chief（2025-09-05）。https://www.wsj.com/economy/jobs/jobs-report-august-2025-what-to-know-8ec1e0a3
10. Bureau of Labor Statistics：The Employment Situation — July 2025（2025-08-01；PDF）。
11. ADP Research Institute：ADP National Employment Report — August 2025: Private Sector Employment Increased by 54,000（2025-09-04；PDF/新聞稿）。
12. Bureau of Labor Statistics：Job Openings and Labor Turnover — July 2025（2025-09-03；PDF/新聞頁）。
13. Federal Reserve Board：Christopher J. Waller 演說 Economic Outlook and the Labor Market（2025-08-28）。
14. Newsweek：Supreme Court Faces Decision on Key Donald Trump Policy（指出聯邦巡迴上訴法院以 7–4 裁決） （2025-09-02）。
15. Sullivan & Cromwell（法律備忘）：DOJ Forms Tariff Task Force; Court Blocks IEEPA Tariffs（說明裁決並暫緩至 10/14） （2025-09-03；PDF）。
16. whitehouse.gov：Proclamation Further Modifying the Harmonized Tariff Schedule…（2025-07-31；事後微調與談判誘因）。
17. OECD：United States – Economic Snapshot / Economic Outlook 2025（2025-06）。
18. Reuters：WTO’s Okonjo-Iweala warns new US tariffs risk unprecedented trade disruption（2025-09-02）。
19. Federal Reserve Bank of New York：Quarterly Report on Household Debt and Credit – 2025Q2（2025-08；PDF）。
20. Denny’s（新聞稿）：New 2468 Value Menu Returning Across America（2025-08-14）。
21. Restaurant Business：IHOP to extend House Faves value meals to 7 days a week（2025-08-08）。
22. The Wall Street Journal / NORC：Americans Lose Faith That Hard Work Leads to Economic Gains（2025-09-03）。
23. Yale Budget Lab：U.S. Tariffs Visualized – Effective Tariff Rate（2025-06-17 版）。
24. Peterson Institute for International Economics（PIIE）：Chad P. Bown，What a 10% Across-the-Board Tariff Would Mean for US Tariffs（2024-09-17；背景方法與水準估算）。