在【上篇】中，我們目睹了一個在實體世界中顯得有些狼狽的微軟：它在資料中心建設上急煞（The Pause），在算力供應上讓位給 Oracle，在自研晶片（ASIC）的出貨量上，更遠遠落後於 Google 與亞馬遜。
然而，在經過專訪後，納德拉再次成功讓外界開始懷疑，這似乎又是他另一次經過精密計算的戰略轉移。
對於這位讓微軟重返榮耀的執行長而言，硬體或許是 AI 的軀殼，但「平台」才是靈魂。面對硬體軍備競賽的泥淖，納德拉在專訪中拋出了一個看似枯燥，實則充滿野心的工程術語，作為微軟的終極答案：「鷹架（Scaffolding）」。
在【下篇】中，我們將深入解構這個「Scaffolding 帝國」的真實面貌。這不只是一個關於軟體工具的故事，而是一場精心計算的資本與技術槓桿戰：
- 140 億美元的「虛擬研發」： 我們將揭露微軟對 OpenAI 的天價投資，如何轉化為一條通往頂尖硬體 IP 的捷徑，讓微軟得以跳過 Google 經歷過的十年硬體陣痛期。
- SaaS 的利潤保衛戰：當 AI 的高昂成本正在摧毀傳統軟體的高毛利模式，納德拉如何試圖將「服務人類」的工具，轉型為「服務 AI 代理」的基礎設施，以守住華爾街最在意的利潤率。
- 與「超級智慧」的賽跑： 這也是最致命的賭注。納德拉賭的是，無論 AI 模型多聰明，最終都需要一個受控的「鷹架」來運行。但如果通用人工智慧（AGI）的發展速度超乎想像，這個昂貴的鷹架，會成為 AI 時代的作業系統，還是淪為被超級智慧繞過的過時中間商？
歡迎進入微軟 AI 戰略的深水區。在這裡，真正的戰爭才正要開始。
SaaS 已死？Copilot 的「利潤保衛戰」
對微軟財務長艾米胡德（Amy Hood）來說，AI 帶來的最大噩夢或許不是技術落後，而是商業模式的崩壞。
過去，軟體即服務（SaaS）被視為世界上最好的生意：軟體開發完成後，每增加一個用戶的邊際成本幾乎為零。然而，生成式 AI 徹底打破了這個公式。每一個 Copilot 的回答、每一行生成的程式碼，背後都是昂貴的 GPU 算力消耗。當邊際成本不再為零，曾經的高毛利 SaaS 模式是否即將終結？
根據今年 7 月底，微軟公布的 2025 財年（2024 年 7 月至 2025 年 6月）最新報告，雖然 Azure 年營收成長強勁（其中 AI 貢獻了約 12%），超過 750 億美元——這是該公司首次披露這一數字——並且成長了 34%，然而，但雲端業務的毛利率卻出現了罕見的下滑。同時，微軟裁減超過 15,000 個職位，並且裁撤 2,000 個績效不佳的員工。
艾米胡德在法說會上坦承，這是為了『擴展 AI 基礎建設』所必須付出的代價。
過去投資在人才上的預算，如今必須轉投入硬體資本支出。為了支撐這些 AI 代理的運作，2026 財年第一季（即 2025 年 7 月至 9 月），微軟就燒掉了 349 億美元——這幾乎相當於幾年前微軟全年的支出。
這組數據揭示了一個新現實：微軟正在從一家『印鈔票』的輕資產軟體公司，被迫轉型為一家必須不斷投入鉅資買硬體、蓋電廠的『重資產公用事業』。
在這種高成本結構下，Copilot 能否賺錢，不再是錦上添花，而是生死存亡的關鍵。根據 SemiAnalysis 提供的「Coding Agent ARR（AI 程式開發助理的年度經常性營收）」，無情地具象化了這個危機。
就在一年前，因為對 OpenAI 的早期投資，微軟的 GitHub Copilot 還是「AI 程式開發助理」市場上的唯一霸主，擁有幾乎 100% 市占率。但對 OpenAI 超過 140 億美元的投資，只讓微軟擁有一年的優勢。
上圖可見，Cursor、Claude Code、Replit 等競爭對手快速逼近——他們的營收在 2024 年呈現垂直爬升的態勢，微軟「AI 程式開發助理」的市場佔有率，已從絕對壟斷滑落至 25% 以下。
Copilot 的護城河比想像中更淺，當 Cursor 透過更靈活的模型整合（使用 Claude 3.5 Sonnet）和更深度的編輯器優化提供更好的體驗時，開發者毫不猶豫地拋棄了微軟。
面對市佔率被瓜分的證據，納德拉在專訪中的反應令人玩味。他看著那張顯示競爭對手崛起的圖表，笑著說：「我喜歡這張圖。」他將當下的 AI 浪潮，比作當年的「雲端轉型」。
「轉向雲端瘋狂地擴大了市場。我們以前在印度賣不出幾台伺服器......但在雲端時代，突然間每個印度人都負擔得起購買部分伺服器的算力......所以這極大地擴展了市場。」
當年微軟從賣伺服器授權轉向 Azure 雲端服務時，雖然單一用戶的利潤率（Margin）下降了，但因為雲端降低了使用門檻，市場總量卻以指數級擴大了。納德拉認為，「AI 程式開發助理」市場也是如此；即使微軟的市佔率下降，但整個「軟體工廠（Software Factory）」的蛋糕將變得無比巨大，大到足以容納多個贏家。
「從根本上說，AI 程式設計的類別，可能會成為最大的（AI 服務）類別之一；即「軟體工廠」類別。」
然而，僅靠市場擴張無法解決競爭問題。面對 Cursor 等「AI 原生」編輯器的挑戰，納德拉拋出了微軟的應對之策：往上一層，將 GitHub 升級為 「Agent HQ（代理總部）」。
從基礎建設的算力競賽中掙脫，能成功嗎？
在納德拉的想像中，這個「軟體工廠」是如何運作的？
