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跨境 IPO 進入日本市場,上市東京證交所的關鍵在「日本風味」

ISSUE #141

跨境 IPO 進入日本市場,上市東京證交所的關鍵在「日本風味」

May 10, 2024

2022 年 12 月 30 日,日本首相岸田文雄在東京證券交易所舉行的交易結束儀式上敲響鐘聲。(圖片來源:Issei Kato via Reuters/達志影像)

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想得到全球投資人關注,進到證交所是一個重要里程碑。相較於競爭激烈的納斯達克、紐約證交所,來自三菱 UFJ 信託銀行企業業務部的佐木彩香(Ayaka Sasaki)分享,對於跨國新創來說,為何東京證券交易所是值得考慮的戰場?成功進入的關鍵準備又是什麼?

曾被外界戲稱「失落 30 年」的日本,努力想趁著地緣政治的機會,趁勝追擊。

經濟動能雖停滯多年,今年卻有大量海外熱錢流入日本,日經平均指數創下歷史高位。截至 2024 年 1 月底,東京證券交易所(Tokyo Stock Exchange,TSE)的上市股票總市值甚至超越上海,躍居亞洲首位,僅排於紐約證交所、納斯達克及泛歐交易所之後

東京都政府創業與全球金融策略辦公室局長吉村惠一(Keiichi Yoshimura)說:「這幾年不是『失落』,而是『準備的』30年,日本一直在調整體質,現在已經準備好了。」

這邊說的調整體質,其中也包含東京證交所(以下簡稱東證)的轉型。

東證創立於 1878 年,位於東京都橋兜町,為日本規模最大的證券交易所。過去因為語言阻礙、日本內需市場胃納能力高等因素,在東京上市的多為日本本土企業,無法稱上國際融資中心,海外投資者少。

美中新冷戰格局一展開,亞洲資金從上海撤退後,東京證交所成了最近的標的。為了吸引更多海外投資者、吸納這股歷史機緣下的機會,東證在 2022 年 4 月開下罕見一槍,將股市重新區分,從被市場批評區分不明確的 4 類(東證一部、東證二部、JASDAQ、Mothers),改為 3 大市場:Prime(主要)、Standard(標準)和 Growth(成長),要求股價淨值比低於 1 倍的企業設法改善,希望能提升企業價值。

創立 140 年,這是東證有史以來最大的異動,明確劃分市場定位、提高上市標準,加深投資人信心,股神巴菲特也在 2022、2023 年加碼其在日本 5 大商社的股票,間接帶動全球買氣。

Prime 市場最為嚴謹,上市公司具有高度治理水準,屬多數投資者的首選、流動性高 ; Standard 市場屬中間地帶,上市公司有一般治理水準,具一定流通性 ; Growth 市場則將門檻大幅降低,三菱日聯信託銀行企業業務部佐木彩香直言:「在 Growth 市場上市最大的好處是,即使公司還在虧損,理論上還是可以上市。」具有高度成長性、但尚未穩定的新創公司來說,這是到日本 IPO 的一個重要舞台。

三菱 UFJ 信託銀行(Mitsubishi UFJ Trust and Banking Corporation,MUTB)為日本的大型信託銀行,受三菱 UFJ 金融集團所轄,持有近 1.5 兆的美國信託資產,為世界最大的金融投資機構之一。 在日本,三菱這類大型老牌金融集團,是推動東證上市活躍程度的重要推手。在政府鼓勵新創生態系發展的政策下,像三菱這樣的金融機構企業服務部門,愈來愈積極和日本當地,以及來自國外的新創育成單位合作,向各國傑出新創招手,幾乎是「從 0 開始養」,在國際新創準備到日本當下,就一路陪跑到上市。

佐木彩香隸屬的全球企業代理企劃辦公室(Global Corporate Agency Planning Office),核心業務就是支援對東證跨境 IPO 有興趣的外國公司、有外國高管的日本上市公司,服務包含上市方案選擇、IPO 關係人及創投介紹、商業媒合、轉介銀行資源等。

吸引外資不只是經濟因素,還是為了克服更嚴峻的社會問題,對於邁入高齡化社會的日本,在當地人口未增加的情況下,產業難快速成長,需藉由外企進入掛牌,帶動東證活水湧流。

需要國際活水注入的東京證券交易所

東證社長岩永守幸去年接受《財訊》專訪,懇切歡迎越南、馬來西亞、台灣等國企業到日本上市,也在其 2024 年中期經營計劃中,將「促進跨境公司上市」設為發展重點,目標是在 3 年內達到 20 家跨境(cross border) IPO,主要來自亞洲地區

東證所謂的跨境 IPO,定義上包含了 4 種類型:

  • 公司在日本外註冊
  • 在日本設立 HD
  • 由非日本人經營的日本公司
  • 外國企業在日本的分公司

佐木彩香說,「越來越多外國新創正在考慮或已選擇在東證進行 IPO,截至今年 3 月底,115 家外國公司對在東證 IPO 表達興趣。」

三菱在協助外商新創到日本上市的領域,幾乎獨霸日本市場。 MUTB 的跨境 IPO 支援團隊從 2019 年 3 月開始,其市佔率從 33% 增至 72%,已成功協助 5 家外國公司在東證上市,包含科點半導體 Techpoint(美國)、塑料樹脂/零件製造商 Omni-Plus system(新加坡)、亞太諮詢公司 YCP Holdings (Global) (新加坡)、數位商務整合公司 AnyMind Group(新加坡)、 SaaS 服務提供商 Appier(台灣)。

「台灣和新加坡公司對我們來說是很大的市場」,佐木彩香分析,在 31 支候選股中,也有 24 家公司已決定或非正式通知 MUTB 為過戶代理人,佐木彩香透露,目前約有 25 家台灣公司考慮在日本 IPO,「所有來自台灣的公司都指定我們」。

成功上市東證的關鍵?

成功的關鍵,佐木彩香強調:「公司要有『日本風味(Japanese flavor)』」。這個「風味」很有意思,可感受到日本人對於其文化的自信,有這麼一點「想進來,你就要懂我的文化」的意味,可以分成兩點來看。

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陳信如

陳信如 / 採訪編輯

採訪寫作

張育寧

張育寧 / 總編輯

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