在經歷疫情、通貨膨脹飆升和烏克蘭（Ukraine）入侵、以色列戰爭等全球動蕩後，央行家們在 2024 年成功實現了平穩的度過潛在經濟危機。
2023 年底時，部分經濟學家預測，嚴重的經濟衰退，將會是抑制高通貨膨脹的唯一出路。還好，這個預測並未成真。相反地，已開發國家讓利率緩慢但持續地上升，成功的把通貨膨脹程度減緩至約 2%，除非突然發生嚴重的貿易戰或其他出乎意料外的衝擊，否則富裕國家的通貨膨脹率，應該有機會保持在較低水準。
這讓富裕國家的經濟前景，在 2025 年顯得很樂觀。成長可能有高有低，但不會有經濟負成長的蕭條景象，2025 年的股票價格還會繼續成長，而就業率也會保持在相對高點。
《經濟學人》認為，2025 年會是經濟政策正常化的一年。
2020 年之後，全球主要富裕國家的經濟政策就一直處在「非常時期」。COVID-19 重創富裕國家，政府赤字因此不斷攀升，美國政府一直到 2024 年的現在赤字還是高達 GDP 的 6.4% ，是戰後歷史上除新冠疫情或金融危機之外的第三高。川普（Trump）就任後，要實現減稅的競選承諾，美國政府赤字勢必還會增加。
美國的經濟政策是否能穩定，聯準會（Federal Reserve）的利率政策更顯重要，因為金融政策調整速度較財政政策快。
目前全球利率仍然高於 2008 全球金融危機前的水準，包括美國聯邦儲備、歐洲中央銀行（European Central Bank）和英格蘭銀行（Bank of England）在內的央行，都在 2024 年中到年底左右開始降息，2025 年預計還會有重大降息。經濟學家的估算預測認為，美國、英國和歐元區的利率，明年樂觀的話，將有機會減少約 1%。
利率下調的經濟分析
考量的關鍵點是「中性實際利率」，即 r*。 r* 是指剔除通脹後，既不刺激也不抑制經濟的利率，主要是從利率變動對經濟的反應中推算而來。自疫情以來，經濟結構的變化對 r* 也帶來一些影響。
回顧過去 20 年，從 2000 年代到 2010 年代，r* 大幅下降，甚至超低利率也未能在 2010 年後刺激市場需求提升。然而，2020 年代將走到一半，目前的經濟結構已經承受相當可觀的高利率，這代表 r* 可能會上升。現任聯邦儲備主席鮑威爾（Jerome Powell）和經濟學家基本上都認同這個觀點。
不過，長期來看，實際利率的最大決定因素，仍然是經濟成長的實質動能。兩個面向對於 r* 的走勢具有重要影響。
一方面，如果經濟停滯，投資者很難指望高回報。人口成長緩慢，對勞動力市場帶來龐大壓力，這個壓力目前沒有看到緩解的方法。疫情結束兩年多來，大多數經濟體仍然低於疫情前的成長水準，這是 r* 可能下降的關鍵指標。
另一方面，預期壽命明顯增加，使得儲蓄增加，尋找高收益投資的資本供應也因此增加了，如果經濟動能沒辦法跟上資本供應提升的力道，也會進一步推低 r*，也讓利率維持高位的可能降低。
因此，接下來兩季美國經濟生產力的實質表現，會決定聯準會的降息步伐能不能繼續往前。
利率調降的可能阻礙：國際政治關係風險
雖然目前可見的政策因素，都可推論利率在 2025 年將會持續下降。但是，還有其他政治因素可能會讓利率保持高位，例如川普就任後不顧總體風險而任意減稅、提高關稅，導致通貨膨脹繼續走高；或者，美國政府增加國防開支以對沖日益增長的孤立主義等，都會讓利率必須在一段時間內保持在較高水平，以抵消更大的財政赤字。此外，國際貿易風險導致供應鏈衝擊，可能也需要更高的利率以避免通貨膨脹。
長期看來，r* 的水準定義很重要。
因為，如果 r* 低於預期，可能會引發問題。美國人對近期勞動市場的動盪保持樂觀的原因之一是，聯準會仍有足夠的寬鬆利率空間。但如果中性利率較低，那麼降息幅度也必須很大，才能將貨幣政策推向刺激性區域。這也意味著聯準會的利率政策空間愈來愈小，屆時美國的勞動市場問題，會形成另一個經濟穩定的壓力源。
